債市穩健收益源自“靠譜”標的

時間:2016年03月17日 06:00:00 中財網
  泰達宏利多元回報債基已于近期發行。這只二級債基的擬任基金經理、泰達宏利固定收益部總監卓若偉表示,債券市場經歷兩年的牛市,今年機遇與挑戰并存,但慢牛格局仍然是大概率事件。他仍將以信用債加杠桿為主,加強對信用債的調研和風險把控,在市場底部區域選擇投資二級債基,有利于投資者在獲得固定收益的同時,分享未來股市上漲收益。

  穩健收益源自“靠譜”標的
  卓若偉表示,他仍將以信用債投資為主,適度利用好杠桿空間,倉位或超過100%,但最高不超過140%。他說,從供給來看,目前信用債體量比較有限,如果僅算公開發行可交易的信用債,大概只有9萬億元的規模。這相較于目前超過96萬億元的貸款市場仍然較小。而其中高等級的、優質的信用債可能更少。盡管過去兩年的牛市壓縮了信用債的收益率水平,但其相對于利率債、國債和政策性金融債仍有一定的利差,這是債基一部分的收益來源。

  另一方面的收益則來自交易性機會。“加一定的杠桿,杠桿成本主要是貨幣市場的回購利率。其實央行今年延續寬松貨幣政策的方向比較明確,所以,在資金面較寬松、回購利率較低的情況下,加一定杠桿幅度,對于組合來說還是比較穩健的做法,不會帶來太大的壓力。”他說。

  穩健的收益來自于“靠譜”的投資標的。卓若偉表示,為了有效控制風險,該基金在個券選擇上具有較高標準,所屬行業、股東背景、收入增速、久期、票息等因素都將作為個券選擇的評判“門檻”。“我們每年都會去一些重點的公司做調研,這是了解企業情況比較好的手段之一,在現場了解的基礎上再和企業管理層進行深度訪談,把控風險。現在信用債風險還是較為可能多發的狀態,從防范風險的角度說,調研必不可少,我們今年也會更加謹慎。”他說。

  另外,除申購純債外,卓若偉還將通過申購可轉債來增厚基金的業績。他認為,目前轉債市場體量較小,大體漲跌跟隨股票的價格波動。“股市現在還比較弱勢,但我們覺得經過這么長時間的調整,現在相對之前已經安全得多,向下的空間相對比較有限,而若上漲也需要比較多的催化劑及利好因素,但在目前的底部區域布局,有望在未來分享股市上漲的收益。”卓若偉稱。不過,他特地補充到,對權益資產的投資是希望帶來超額收益,而不希望對整體凈值造成太大虧損,所以會在一定安全墊的基礎上,適度增加權益的倉位。

  慢牛格局仍存基礎
  對于后市,卓若偉認為,雖然債券已經經過兩年的牛市了,但今年并非沒有機會。“實際上,債券投資如果不是太激進,久期不太長,即使在熊市里,一年的收益也不會差,它的收益水平與牛熊周期的關聯性不像股市那么強烈。”對于久期的選擇,他表示將視今年大類資產的輪動而定。

  “我們認為,上半年債市還會維持現狀,下半年債市的走勢可能取決于上半年貨幣政策的方向。目前來看,1月份的信貸投放特別多,但是上半年會不會延續這么高的信貸投放量,應該來說,央行還是會適度控制信貸的節奏,這樣今年債市整體應該沒有太大的問題,還會處在慢牛的格局,前提就是信貸投放不要太超預期,我們會對這方面保持持續的關注。”他表示。

  .中.國.證.券.報
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